债市近期调整与现状 - 上周债市出现调整，信用利差有所走阔，其中1-3年期品种的利差回到历史3%以内的分位数水平，但仍处于低位，分析认为市场继续调整的可能性依然存在 [1] - 普通商业银行金融债的利差同样走阔，1-5年期品种处于历史20%以内的分位数水平 [1] - 二级资本债和永续债的信用利差有所修复，当前3年期品种已回到历史15%左右的分位数，投资性价比凸显 [1] 关键债券品种收益率与利差分位数 - 截至2025年07月25日，各评级信用债到期收益率的历史分位数普遍处于极低水平，例如AAA级债券的0.5年期分位数为1.8%，1年期为2.8%，3年期为4.3% [2] - 信用利差方面，AAA级债券的0.5年期利差分位数为4.4%，1年期为2.7%，3年期为2.9%，AA-级债券的5年期利差分位数为2.1% [2] - 期限利差的历史分位数显示，国开债1年与0.5年利差分位数为25.7%，AAA级债券5年与3年利差分位数为173% [2] 机构对债市调整的解读与展望 - 本周债市回调被解读为受前期股市上涨过高、商品上涨过快引发的通胀逻辑影响，属于短期调整，预计利率债下周将迎来较快下行修复 [4] - 2025年6月规模以上工业企业利润连续两个月下跌但降幅收窄，表明经济基本面未有较大起色，限制了股市的上行空间和债市的下行空间 [4] - 债市走势主要观察两个指标：一是央行对资金面的呵护程度，隔夜利率是否突破1.6%，上周五的4000亿元净投放印证了这一点；二是上证指数点位，站上3600点后对债市的负面冲击将明显减弱 [4] 信用债市场动态与产品关注 - 信用债估值调整较慢，具有抗跌属性，预计下周将滞后修复，但当前信用利差仍处于低位 [4] - 建议关注科创债ETF行情演绎到极致时的退出机会 [4] - 公司债ETF（代码511030）表现出回撤可控、净值稳定、流动性好的特点 [5]