财务预测调整 - 上调2025-2027年收入预测2-6% 主要基于更高的合作收入预期 [1] - 因创新药高定价及高利润率合作收入贡献提升 上调利润率预测并最终推动净利润预测上调6-9% [1] - 目标价升至33港元 对应2025年及2026年市盈率分别为25.8倍和23.9倍 [1] 产品与合作进展 - 与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的授权协议正式生效 辉瑞获得中国内地权益并计划启动全球III期临床开发 [1] - 辉瑞凭借强大创新药管线及全球商业化能力 有望通过联用ADC及小分子靶向药强化SSGJ-707在泛PD-(L)1市场地位 [2] - 经概率调整后的SSGJ-707全球销售峰值预测上调至66亿元人民币 [2] 未来增长催化剂 - 后续催化剂包括707更多临床数据读出、潜在BD授权交易及IL-17A等产品获批上市 [1] - 公司正从传统大单品主导转向新品迭代与出海双轮驱动 估值中枢存在较大上调空间 [2]