核心观点 - 美联储降息预期对金、铜等金属价格形成较强支撑，其金融属性有望增强 [2] - 美国对铜加征50%关税导致全球约40万吨库存转移至美国，短期内将冲击美国以外市场的铜供给，可能引发价格波动 [1][3] - 维持有色金属行业“推荐”评级，建议关注有成长性的工业金属龙头公司 [2][3] 宏观与政策环境 - 特朗普及其内阁成员持续向美联储施压，要求将利率从当前水平降低3个百分点至1%左右 [2] - 特朗普亲自访问美联储并与鲍威尔会谈，此举引发市场对美联储独立性的担忧 [2] - 美联储内部在降息节奏上存在分歧，多数成员倾向于观望，但迫于压力，降息似乎只是时间问题，这为下一次议息会议增加了不确定性 [2] 铜市场动态与影响 - 在8月1日美国对铜进口加征50%关税生效前，全球主要市场（伦敦、上海）约有40万吨铜库存被转移至美国 [1][3] - 转移的40万吨库存几乎占美国全年精炼铜需求的40%，预示着关税落地后美国短期内将不再进口精炼铜 [1][3] - 库存转移导致美国以外的欧洲和中国市场短期内面临供给冲击 [3] - 截至7月27日，LME铜库存虽较6月底有所回升，但仍远低于去年同期水平 [3] - 若下游需求恢复，在供给冲击下，铜价可能产生波动 [3] 投资建议 - 建议关注有成长性和增长潜力的工业金属龙头公司，包括紫金矿业（600988.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH） [3]