行业成长空间 - 智能手表行业有望通过AI应用及运动场景需求打开成长空间 [1] - 市场对智能手表行业未来的成长空间存在预期差 [1] - 智能手表市场有望保持成长态势 主要驱动力来自AI应用及运动场景等需求 [1] AI功能发展 - 智能手表AI渗透率目前较低 2025年AI手表渗透率预计达15% 高于25Q1的2.3% [1] - AI应用在智能手表中逐步落地 包括交互方式 健康/运动体验和儿童安全领域 [2] - 搭载高级操作系统的智能手表出货量持续增长 预计2027年达1亿部 2024-2027年复合增速14% [2] - AI应用有望驱动高端智能手表需求成长 推动行业智能化及高端化 [2] 运动手表市场 - 运动手表出货量占比提升 2024Q1占比7% 同比增加2个百分点 [1] - 运动手表功能差异化明显 高度适应户外场景 具有专业化健康检测功能和更强续航能力 [3] - 运动手表均价较高 24Q1全球均价约514美元 远高于可穿戴腕带市场整体的约190美元 [3] - 运动手表需求持续向好 反映在巨头佳明近年来营收增长及业绩表现强劲 [3] 产品定位与价格趋势 - AI手表和运动手表产品定位较为高端 未来有望驱动行业均价提升 [1] - 随着智能化程度提升 行业整体均价有望上升 [2] - 运动手表需求推动智能手表行业整体高端化进程 [3] 相关标的 - 建议关注终端厂商华米科技ZEPPHEALTH 小米集团 传音控股 [1] - 建议关注SoC芯片供应商恒玄科技 [1]