公司表现与市场反应 - 诺和诺德2025年营收增长预期从13%-21%下调至8%-14%，营业利润预期从16%-24%下调至10%-16% [2] - 汇率不利影响导致销售下降4%、利润下降7% [2] - 市场对诺和诺德2025年销售和利润下修约7%-10% [3] - 公司股价单日暴跌24%，过去一年累计跌幅达58% [3][6] 竞争格局变化 - 礼来在GLP-1减肥药市场反超诺和诺德，Mounjaro在美国处方量超过Ozempic，Zepbound赶超Wegovy [18] - 医生反馈礼来产品减重效果更好、副作用更少 [18] - 诺和诺德市场份额受美国市场竞争加剧、医保进展不顺及复合制剂替代率上升影响 [8] 战略失误分析 - 产能预测失误：低估Wegovy与Ozempic需求，多次断供导致用户流失 [10] - 商业化节奏慢于礼来，直销平台NovoCare上线滞后 [11] - 推广方式保守，依赖药效但缺乏强力营销手段 [12][13] - 多线扩张分散资源，美国市场渗透缓慢 [13] 新产品与研发进展 - 新一代注射药CagriSema减重率23%，低于预期的25%，市场反应失望 [14] - 礼来推进口服GLP-1药物Orforglipron，预计2026年上市，可能冲击注射类药物 [14] 管理层变动与未来策略 - 新任CEO Mike Doustdar上任，提出三大优先任务：修复美国市场、提高渠道效率、加速管线推进 [15][19] - 高盛维持"买入"评级，12个月目标价745丹麦克朗，较当前股价有65%上涨空间 [16] 行业趋势与重新定价 - GLP-1市场从医学话题转向消费趋势，竞争规则转向速度、用户体验和商业策略 [16] - 诺和诺德面临市场"重新定价"时刻，需调整对市场节奏的把握 [17]