招商证券发布研报称，基于居民追求健康意识觉醒、产品技术功能迭代，净水器行业持续增长，其中内 销国补加速渗透、功能升级带动均价提升、国产品牌逐步取代外资，海外需求旺盛且高购买力。云米科 技(VIOT.US)重组后聚焦净水器扭亏为盈，深度绑定小米集团-W(01810)量价齐升，自主品牌内销主打矿 物质建立用户心智、外销拓展北美东南亚增长可期。 25H1市场零售额达110亿元(+22%);当前中国一二线渗透率约40%，整体仅23%，较欧美日韩80%-95%仍 有较大差距，短期受益国补加速行业渗透，长期水健康意识觉醒和技术迭代推动行业持续扩容。1)分渠 道：25H1线上占比55%，线下国补拉动明显(+52%)，线上抖音增长亮眼(+31%);2)技术角度：过滤精度 最高、综合成本适中的反渗透技术为绝对主流，份额占8成以上;3)分产品：厨下机线上/线下占比约 66%/87%为绝对主导。净水器市场含矿物质机型与净热一体机的份额快速提升：含矿物质线上/线下份 额从23年的3.7%/4.8%提升至25H1的9.6%/12.7%，主要系健康饮水认知深化;净热一体机线上/线下份额 从22年的7.2%/14.6%提升至25年M1-M ...