市场表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.17%报3615点，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%报2367点 [1] - 全天成交1.87万亿元，较前一交易日增量417亿元，全市场超3500股下跌 [1] - 周期股午后全线拉升，化工板块表现活跃，多只化工相关ETF涨幅显著，如华夏石化ETF涨2.07% [1] 化工行业投资逻辑 - 反内卷或成为本轮化工行业反转的起点，中央财经委会议明确提出反内卷目标，供给角度再升级 [2] - 化工行业当前开工率并不低，核心产品开工率普遍高于65%，盈利能力从21年高点下行4年，但头部企业ROA高于2015年底部及海外头部企业 [2] - 化工行业固定资产累计投资完成额在25年5月转负，行业自然竞争格局有望在未来2-3个季度实现反转，反内卷发力有望提前确认拐点 [2] 投资机会与布局 - PPI回暖得到供需两端共振，以PPI回正为情景假设进行布局的关键在于拿住底部筹码 [2] - PPI转正将促使市场增配顺周期中游环节如化工板块，并推动实业信心回暖及库存管理转向积极 [3] - 关注估值低位并具备上行期权的标的，包括化工龙头白马、磷化工、有机硅、草甘膦、长丝、氨纶、工业硅、炼化、尿素、氯碱、纯碱等行业 [3] 相关指数与ETF - 石化ETF、化工行业ETF紧密跟踪中证石化产业指数，前十大权重股包括万华化学、中国石油、中国石化等 [1] - 国泰化工龙头ETF、华宝化工ETF等跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [1]