核心观点 - 瑞幸咖啡2025年第二季度业绩表现强劲，净收入同比增长47.1%至123.587亿元人民币，GAAP营业利润同比增长61.8%至17.001亿元人民币 [1][4] - 公司执行规模驱动战略，利用规模、运营效率、履约和供应链优势，实现了自营店同店销售额13.4%的加速增长，并持续扩大市场份额 [3][4] - 公司门店网络持续快速扩张，季度净新开门店2,109家，总门店数达26,206家，月均交易客户数创下9,170万的历史新高 [4][14] 财务业绩摘要 - 总收入：2025年第二季度总净收入为123.587亿元人民币（17.232亿美元），较2024年同期的84.026亿元人民币增长47.1% [4] - 营业利润：GAAP营业利润为17.001亿元人民币（2.370亿美元），同比增长61.8%，GAAP营业利润率从去年同期的12.5%提升至13.8% [4][9] - 非GAAP指标：非GAAP营业利润为18.545亿元人民币（2.586亿美元），同比增长61.2%，非GAAP营业利润率从去年同期的13.7%扩大至15.0% [4][9] - 净利润：净利润为12.505亿元人民币（1.744亿美元），同比增长43.6%，净利率为10.1% [11] - 每股收益：基本和稀释后每ADS净收益分别为3.92元人民币（0.56美元），去年同期为2.72元人民币 [12] 运营数据与增长驱动力 - 门店扩张：季度内净新开门店2,109家，其中中国（含香港）2,085家，新加坡6家，马来西亚16家，美国2家 [4] - 门店构成：截至季度末，总门店数26,206家，其中自营店16,968家，合伙店9,238家，较2025年第一季度末总门店数增长8.8% [4] - 同店销售增长：自营店同店销售额增长显著加速至13.4%，上一季度为8.1%，而2024年同期为负20.9% [4][14] - 客户增长：月均交易客户数达到9,170万的历史新高，同比增长31.6% [4][14] - 商品交易总额：GMV同比增长46.2%，达到142亿元人民币，增长主要源于运营门店数量和月交易客户数的增加 [4][5] 收入构成分析 - 自营店收入：自营店收入为91.362亿元人民币（12.738亿美元），同比增长45.6% [4] - 合伙店收入：合伙店收入为28.673亿元人民币（3.998亿美元），同比增长55.0%，占总净收入的23.2% [4][7] - 产品销售收入：产品销售收入为94.915亿元人民币（13.234亿美元），同比增长44.9% [7] - 现制饮品收入：现制饮品净收入增至86.706亿元人民币（12.089亿美元），占总净收入的70.2% [7] - 其他产品收入：其他产品净收入增至6.147亿元人民币（0.857亿美元），占总净收入的5.0% [7] 成本与费用分析 - 总运营费用：总运营费用为106.587亿元人民币（14.861亿美元），同比增长45.0%，但占净收入的比例从去年同期的87.5%下降至86.2% [6] - 材料成本：材料成本为46.005亿元人民币（6.414亿美元），同比增长36.6%，主要由于产品销售增加及向合伙店的材料销售增长 [7] - 门店租金及其他运营成本：为26.651亿元人民币（3.716亿美元），同比增长30.0%，主要由于门店和销售商品数量增加导致人力、租金及公用事业成本上升 [7] - 配送费用：为16.697亿元人民币（2.328亿美元），同比大幅增长175.1%，主要由于配送订单数量增加 [7] - 销售及营销费用：为5.925亿元人民币（0.826亿美元），同比增长37.0%，但占净收入比例从5.1%降至4.8% [7] - 一般及行政费用：为7.362亿元人民币（1.026亿美元），同比增长24.8%，占净收入比例从7.0%降至6.0% [7][8] 盈利能力与现金流 - 门店层面盈利：自营店层面营业利润为19.218亿元人民币（2.680亿美元），同比增长42.3%，门店层面营业利润率为21.0% [4][15] - 所得税费用：所得税费用为5.299亿元人民币（0.739亿美元），较去年同期的2.332亿元人民币显著增加，主要由于本季度利润增长 [10] - 经营活动现金流：经营活动提供的现金净额为25.605亿元人民币（3.570亿美元），去年同期为15.491亿元人民币 [13] - 现金状况：截至2025年6月30日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资总额为81.747亿元人民币（11.398亿美元），较2024年12月31日的59.342亿元人民币有所增加 [13]