长期以来，返投要求始终是创投机构与地方政府投资基金合作中的核心矛盾点，既制约了基金的市场化 运作效率，也导致实际效果与政策初衷出现偏差。业内一线投资人普遍认为，"基金注册本地化+硬性 返投任务"的传统管理模式，已难以适配当前资本市场的发展节奏。 具体来看，记者与业内人士交流了解到，传统返投模式的弊端集中体现在两个层面：一方面，投资机构 为满足地域限制，被迫将目光局限于特定区域的固定赛道，可能错失全国范围内更优质的科创项目，制 约了资本配置效率；另一方面，部分机构为完成指标，通过设立空壳公司等"假返投"手段规避监管，不 仅背离了引导基金支持科技创新的初心，更造成地方产业重复建设、财政资源浪费等问题。这种现象在 欠发达地区尤为突出——由于本地缺乏符合要求的项目，部分管理人不得不"为返投而投资"，陷入"乱 投资""重复投资"的困境。 追根溯源，"返投难"的核心症结在于产业定位与区域禀赋的错配。当前，多数地方政府投资基金扎堆聚 焦人工智能、生物医药、新能源、高端装备制造等战略性新兴产业，但这类产业与不同区域的优势产业 未必匹配，导致基金管理人难以找到真正优质的返投标的。 政府投资基金正逐步迈入科学规范、提质增效的新阶 ...