宏观经济数据表现 - 美国第二季度经通胀调整后的GDP年化增长率为3%，较第一季度的萎缩0.5%实现大幅逆转 [1] - 净出口为第二季度GDP贡献了5个百分点，而第一季度曾创纪录地拖累经济增长 [1] - 商品进口自3月以来累计下降23%，完全抹去一季度因关税带来的提前进口效应，出口仅下降2.5% [2] 经济增长内在结构分析 - 剔除关税相关波动后，二季度经济增长实则温和，占GDP三分之二的消费支出仅增长1.4%，创疫情以来连续季度最低增速 [2] - 企业投资增长亦明显放缓，国内私人最终销售这一需求指标二季度仅增长1.2%，为2022年底以来最弱 [2] - 季度GDP增长受到库存与贸易这两个高度波动因素的强烈影响，无法完全反映经济表象之下的状况 [2] 政策环境与市场影响 - 数据公布后，现货黄金跌破3320美元/盎司，美元指数短线上扬逾10点，欧元兑美元回落至1.15下方 [2] - 美国政府已与欧盟、日本等达成贸易协议，但美国约60%的进口仍未受协议影响，实际关税税率是上世纪30年代以来最高水平之一 [3] - 政策不确定性初现缓解迹象，支撑股市与消费者信心，但其他谈判方若未能在周五截止日前达成协议将面临更高关税 [3] 未来经济展望 - 经济学家预计下半年经济增长乏力，美国或已度过贸易战最糟阶段 [3] - 特朗普政府近期与欧盟达成协议，拟对欧征收15%关税（部分豁免），换取能源采购与工业品关税豁免 [3] - 高关税环境下，企业与消费者信心修复与调整进程或将拉长，经济全面复苏仍需时间 [3]