核心财务表现 - 第二季度FFO每股0.52美元 环比持平 若排除80万美元租约终止费则环比下降0.01美元[5][26] - 同店现金NOI整体同比持平 其中零售板块增长4.5% 办公板块持平 多户住宅下降3.9% 混合用途下降5%[5][6][26] - 酒店业务RevPAR下降4%至305美元 ADR下降3%至355美元 但较竞争组别分别高出62美元和86美元[28] 细分业务运营 - 办公组合期末出租率82% 同店办公出租率87% 完成10.2万平方英尺租赁 现金租金差下降2% 直线租金差上升10%[9][12] - 零售组合期末出租率98% 执行22万平方英尺新租约与续约 现金租金差增长7% 直线租金差增长22%[9][16] - 多户住宅组合出租率94% 续约租金增长7% 新租租金增长4% 混合增长6%[9][19] - 混合用途物业Waikiki零售NOI增长7% 但酒店NOI下降15% 主要受夏威夷旅游需求疲软影响[9][22] 租赁与需求动态 - 科技与AI租户成为旧金山办公市场需求主要驱动力 预计未来数年将贡献2000-2500万平方英尺租赁需求[7][58] - 在建租赁管道潜在FFO增量达每股0.30美元 主要来自La Jolla Commons 3和One Beach等办公物业[7][55] - 已签署但未开始的租约占办公GLA的5% 预计对未来业绩形成支撑[7][55] 资本结构与股东回报 - 总流动性5.44亿美元 包括1.44亿美元现金及4亿美元信贷额度[9][30] - 净负债/EBITDA为6.3倍(过去12个月)和6.6倍(年化) 长期目标降至5.5倍或更低[9][30] - 董事会批准第三季度每股0.34美元股息 将于9月18日派发[9][24] 业绩指引与展望 - 上调2025年FFO指引至每股1.89-2.01美元(中值1.95美元) 较初始中值提升0.01美元[9][31] - 业绩上行潜力取决于办公室零售租户租金回收、多户住宅超预期表现及夏威夷旅游复苏[9][32] - 为潜在租金问题预留每股0.02美元FFO储备 年内尚未使用[9][32] 战略投资方向 - 优先考虑多户住宅和零售资产收购机会 暂不关注办公资产投资[7][57] - 重点通过翻新和配套升级提升资产竞争力 如One Beach项目开发停车和 amenities设施[39][40] - 保持现金储备用于机会性部署 当前现金可获取利息收入[7][57]