宏观经济形势 - 2025年上半年经济总体向好 为实现全年目标奠定基础 [1] - 相比去年上半年 今年上半年GDP增速更高 消费增速显著回升 出口彰显韧性 [1] - 目前出台大规模刺激性政策的必要性不大 今年中期追加财政预算赤字或增发超长期特别国债的可能性较小 [1] 短期政策展望 - 下半年政策保持定力 有精准施策和灵活应对两条主线 [2] - 精准施策发力空间在于调整年初预算结构 优化额度分配 提前下达明年专项债券和化债额度 [2] - 灵活应对可根据前期政策效果相机抉择是否加大力度 并跟踪国际形势对国内的影响 [2] - 货币政策偏重结构与创新工具 降准降息仍有空间 [2] 消费与投资领域 - 上半年消费领域以旧换新带动社零较快增长 对耐用消费品增长贡献显著 [1] - 房地产预期改变是促使居民财富配置转向的根本原因 [3] - 2025年债市收益率偏低 是触发股市资金流入的一大因素 低利率环境下资金需寻找出路 [3] 行业与结构性机会 - 科技 消费 创新药等领域蕴含结构性投资机会 [1] - 人工智能是长线配置方向 正在撬动新一轮科技革命 催生科技产业大发展 [4] - 全球供应链重构趋势下 可关注电子 计算机 通讯等科技领域机会 [4] - 高股息率 低波动资产将持续受到投资者青睐 [4] 产业政策与供给调整 - 畅通循环和因业施策带来机会 与2015年供给侧改革有相似之处但背景不同 [3] - 光伏 水泥 汽车行业协会采取自律行动 国家能源局核查煤矿生产 工信部将实施新一轮十大重点行业稳增长方案 [3] - 政策推动调结构 优供给 淘汰落后产能 需关注政策落地进展及实际效果 [3]