十年国债ETF市场表现 - 十年国债ETF（511260）和国债ETF（511010）在7月30日均有一定程度上涨，持续数日的下跌态势趋缓 [1] - 十年国债ETF（511260）7月30日收盘价为136.083，较前一日上涨0.226，涨幅为0.17% [2] - 该ETF当日成交额为29.17亿元，换手率为19.07%，总成交量21.46万手 [2] - 当日IOPV（基金份额参考净值）为136.0353，收盘价相对于IOPV的溢折率为0.04% [2] 宏观经济背景 - 实际GDP同比已成功站到5%以上，但需求端存在分化 [3] - 制造业、批零业、房地产业、信息技术服务业增速显著加快，主要受出口偏强、“两新”政策红利、一二手房成交好转、“AI”产业投资活跃等因素驱动 [3] - 建筑业、住宿餐饮业、金融业、租赁和商务服务业增速有所回落，与地方延续化债、地产投资弱势、银行净息差下行、企业商务活动尚不够活跃相关 [3] - 上半年PPI累计同比下降2.8%，低于2024年全年中枢的-2.2% [4] - 上游传统产业（煤炭、钢铁、非金属矿制品、化工、石油炼焦）合计拖累上半年PPI同比下降1.8个百分点，贡献了PPI同比下跌的66% [4] 信贷与企业盈利状况 - 社融存量同比与人民币贷款存量同比剪刀差持续扩大，反映企业居民部门杠杆意愿较弱 [4] - 今年前5个月规上工业企业利润同比下跌1.1%，为2022年以来第四年负增长 [4] - 企业利润中观层面分化明显：设备类、有色系、公用事业类、必选消费类利润增速领先，而采掘、纺服产业链、汽车、地产系消费品、轻工制造利润较差 [4] 债券市场投资逻辑 - 当前宏观状态位于强预期、弱现实的象限，债券市场相对于股票市场存在更为巨大的配置盘，且更关注宏观现实 [5] - 强预期与弱现实的错配，可能短期带来债券市场的配置机遇 [5]