开源证券发布研报称，当前PB-ROE曲线斜率较前期平坦化，曲线拟合优度偏弱，背后逻辑在于估值驱 动由前期基本面因子向股息逻辑切换。曲线的演变代表当前银行股估值仍以红利为基础，同时机构资金 偏好、配置时点的差异性，亦推动行情在银行板块间轮动。此外建议从两个角度关注市场风险：一是基 于DDM模型，该行测算当前隐含必要收益率约为5.2%，与无风险利率的利差约为3.5%，未来若利差水 平缩窄，无风险利率降幅打开将推动银行PB估值进一步提升，反之则需关注风险;二是基于PB-ROE曲 线平坦化的特征，关注高、低估值银行间PB差。 开源证券主要观点如下： 增量险资持续配置银行股，FVOCI股票投资及长股试点均有增配空间 第一、资产收益率下行期间预定利率同步调降，但保险业负债成本仍呈刚性，故有增配高股息提升收益 诉求;第二、偿二代规则优化及延期缓解资本压力，提升险企增配权益空间;第三、保险资金运用量、效 同步提升，权益投资比例上调打开配置空间;第四、新金融工具准则实施加剧险企利润波动，推动险企 增配高股息标的至FVOCI账户稳定利润;第五、考核方案优化后险企更注重长期收益率，与长期持有高 股息投资策略更加适配。 负债、产品、 ...