业绩表现 - 上半年预计实现营收138亿元至143亿元 同比增长240%-252% [1] - 经调整净利润同比预增近三倍 经调整利润率达18.4%至19.7% 较2024年17.7%进一步提升 [2] - 2024年同店销售增速达121% 以36家门店实现近百亿销售额 [11] 资本市场表现 - 自2024年6月上市以来股价一年内涨超14倍 7月初触及1108港元历史高点后下行30% [2][3] - 当前动态市盈率近80倍 较周大福等同行断层领先 [3] - 业绩预告披露次日股价下跌4% [3] 品牌定位与竞争优势 - 定位"黄金届的爱马仕" 在高端商圈核心铺位对标奢侈品 实行"一口价"模式 [6] - 产品溢价率达60%-80% 远高于普通黄金珠宝品牌10%-20% [14] - 毛利率稳定在40%以上 显著高于周大福和六福约20%的水平 [15] - 2023-2024年新增忠诚会员数分别达7.6万和14.74万 占当年会员总数71.52%和81.64% [6] 扩张战略 - 2024年净增门店7家 完成4家门店优化扩容 [7] - 2025年上半年在北京、新加坡、上海新开5家门店 [8] - 海外首店落地新加坡滨海湾金沙购物中心 坪效约22.38万元高于北京SKP和澳门威尼斯人 [9][10] - 预计2025年底实际新增门店至少9家 超过年初计划6-8家 [10] 运营效率 - 北京SKP渠道上半年同店销售额同比增幅约200% 超出全年预期 [12] - 创始人目标未来平均店效超过10亿元 店效低于5亿元店面将被关停 [12] - 公司未采用对冲工具和黄金租赁 金价上行时充分兑现囤金收益 [18][19] 财务结构 - 2024年底存货规模同比激增222.4%至40.88亿元 [22] - 经营现金流净额连续两年流出 分别流出0.3亿元和12.3亿元 [24] - 无抵押银行贷款激增至13.7亿港元 同比增逾10倍 占流动负债比重升至61% [25] - 全年筹资活动现金流量总额达19.6亿元 较2023年翻近18倍 [25] 潜在挑战 - 金价单边上涨趋势告一段落 可能影响品牌提价策略和消费者意愿 [17] - 北京SKP门店GMV增速由2-3月近300%放缓至4-6月150%-200% [27] - 新店扩张速度与现有门店盈利能力需保持平衡 [4]