公司评级与目标价 - 重申中国石油化工股份H股"买入"评级 目标价4.8港元 A股目标价6.6元人民币 [1] - 估值不高且预测今年股息率可观是评级依据 [1] 上半年经营数据表现 - 勘探与生产业务符合预期 油气产量同比升2%达全年目标50% [1] - 国内原油产量仅同比微增0.2% 低于行业平均1.3%将拖累税后净利润 [1] - 炼油业务加工量显著下降5.3% 行业平均为增长1.6% [1] - 销售销量同比跌3.4% 优于行业平均跌幅5.8%并从同行中抢占市场份额 [1] - 化工业务乙烯产量同比升16.4% 增速高于行业平均10.9% [1] 业务影响因素 - 核心炼油总利润低迷 需求疲弱及产能检修导致炼油业务下滑 [1] - 发改委新政策强化节能与碳排放审批监管 公司或能从中受惠 [1] - 公司已投资建设规划中主要新化工产能 但短期影响有限 [1] 行业与市场展望 - 维持原油市场中性观点 预测下半年油价每桶64美元 [1] - 近期反内卷政策对油气板块支持有限 [1] - 料集团难以达成全年炼化及销售目标 [1]