核心观点 - Prada集团2025年上半年业绩表现分化 Prada品牌收入下降 Miu Miu品牌保持高增长但增速放缓 集团整体业绩未达市场预期引发股价大跌 [2][3][5] - 全球奢侈品行业面临周期性挑战 消费者情绪低迷 Z世代对奢侈品价值认同度下降 行业增长模型受到质疑 [6][7][8] - 奢侈品消费趋势出现结构性转变 显性Logo产品需求减弱 静奢风格与无Logo品牌逆势增长 行业竞争焦点转向产品内在价值与圈层运营 [8] 财务表现 - 集团调整后EBIT为6.185亿欧元 同比增长7.55% 净收入3.86亿欧元 同比微增0.62% 每股收益0.151欧元 [3] - 零售销售净额同比增长10.1% 占总收益净额89.5% 按固定汇率计算 Prada品牌零售销售净额下降2% Miu Miu品牌大幅增长49% [3][5] - 第二季度销售额年增长率6.1% 低于第一季度的12.5%和市场预期的9% 经调整EBIT较预期低3.1% [5] 品牌表现 - Prada品牌第二季度收入同比下降 未达分析师预期 将通过精准零售策略和新店开业维持增长 [2][5] - Miu Miu品牌连续多季度双位数增长 但第二季度增速降至超40% 较此前93%/105%/84%的增速显著放缓 计划扩大皮革制品市场份额并推出新门店体验 [2][5] 区域表现 - 亚太地区零售销售净额增长10.4% 欧洲增长8.6% 美洲增长12.4% 日本增长4.3% 中东地区表现突出增长25.7% [5] - 跨境旅客奢侈品消费放缓对业绩造成影响 旅游行业复苏存在不确定性 [5] 行业动态 - 全球奢侈品行业可能面临15年来最大挫折 LVMH时装皮具业务营收下降9% 净利润大幅下降22% 开云集团股价回落至四年前水平 [6] - Brunello Cucinelli收入同比增长超10% Bottega Veneta营收增长1%至8.46亿欧元 Loro Piana被LVMH点名表现出色 [8] - 行业从"外在身份象征"向"内在价值共识"转变 静奢风格兴起 无Logo品牌受青睐 竞争焦点转向材质工艺与圈层运营 [8]