公司业绩 - 华能国际2025年上半年实现营业收入1120.32亿元 同比-5 7% [1] - 实现归母净利润92 62亿元 同比+24 3% 超市场预期 [1] 行业发电量 - 2025年上半年全国规模以上电厂发电量4 54万亿千瓦时 同比+0 8% [1] - 火电发电量同比-2 4% [1] - 水电发电量同比-2 9% [1] - 核电发电量同比+11 3% [1] 行业趋势 - 火电行业进入"控容减量"周期 资本开支下行 [1] - 煤价下行周期背景下 行业资产质量 现金流 ROE均有望显著改善 [1] - 火电行业分红率长维度提高确定性高 [1]