美联储利率政策现状 - 联邦基金利率连续第五次维持在5.25%-5.5%区间 为自去年9月以来持续不变 [1] - 政策立场强调在对通胀向2%迈进更有信心前不宜降息 需要更多数据支撑 [3] 通胀表现与挑战 - 5月核心PCE物价指数同比上涨2.6% 较美联储2%目标仍有明显差距 [3] - 住房成本和服务业通胀呈现粘性 难以快速降温 [3] - 19名委员中有9人支持年内降息三次 但声明仍保持谨慎 [3] 经济数据分化现象 - 非农就业连续39个月增长 但密歇根消费者信心指数创半年新低 [5] - 强劲就业可能助推工资-通胀螺旋 而高利率导致信用卡债务和汽车贷款违约率攀升 [5] - 货币政策产生分层效应 企业端享受资产负债表修复红利 工薪阶层承受利率敏感压力 [5] 金融风险积累与缓冲机制 - 商业贷款增速放缓与企业债违约率上升形成剪刀差 显示激进加息累积效应发酵 [7] - 三大缓冲垫延缓衰退冲击：企业低息债券锁定长期融资成本 居民超额储蓄尚未耗尽 制造业回流投资持续 [7] 国际政策环境对比 - 欧央行6月降息25个基点 美联储保持沉默 [9] - 美元国际地位带来输入性通胀压力 大选年政治因素干扰 服务业占比达80%的经济结构要求更谨慎立场 [9] - 点阵图显示4.5-4.75%与4.75-5%的预期分歧 反映全球货币政策分化趋势 [9] 市场信号与未来观察点 - 美债收益率曲线倒挂加深至1980年代以来最严重水平 黄金与美元指数同步走强 [11] - 市场正在为更长更高的利率环境定价 [11] - 8月杰克逊霍尔央行年会或成政策转向关键观察窗口 货币政策决策转为每次会议分别决定 [11]