核心观点 - Prada集团2025年上半年业绩表现分化 Prada品牌收入下降 Miu Miu品牌保持高增长但增速放缓 引发市场对奢侈品行业增长模型的质疑 [1][7][8] - 全球奢侈品行业面临15年来最大挑战 消费者情绪低迷 Z世代对奢侈品"祛魅" 行业从Logo炫耀转向静奢风格的价值重塑 [9][10][11] 财务表现 - 集团调整后EBIT为6.185亿欧元 同比增长7.55% 净收入3.86亿欧元 同比微增0.62% 每股收益0.151欧元 [2] - 零售销售净额同比增长10.1% 占总收益净额89.5% 但按固定汇率计算 Prada品牌零售销售净额下降2% Miu Miu品牌则大幅增长49% [2][3] - 第二季度销售额年增长率6.1% 低于第一季度的12.5%和市场预期的9% 经调整EBIT较预期低3.1% [7] 品牌表现 - Prada品牌第二季度收入同比下降 未达分析师预期 公司计划通过精准零售策略和新店开业维持增长 [1][7] - Miu Miu品牌连续多个季度实现双位数增长 但第二季度增速超40%较此前93%/105%/84%的增速显著放缓 计划扩大皮革制品市场份额并推出新门店体验 [1][7] 地域表现 - 所有主要市场实现增长：亚太地区零售销售净额增10.4% 欧洲增8.6% 美洲增12.4% 日本增4.3% 中东地区表现亮眼增长25.7% [7] 行业趋势 - LVMH核心业务时装与皮具营收下降9% 净利润大幅下降22% 开云集团股价回落至四年前水平 [9] - 无Logo或低调Logo品牌表现突出：Brunello Cucinelli收入同比增长超10% Bottega Veneta营收同比增长1%至8.46亿欧元 Loro Piana被LVMH称为表现出色 [10][11] - 行业从"外在身份象征"向"内在价值共识"转变 未来竞争关键在于产品材质工艺、圈层运营与场景渗透的价值系统构建 [11]