关税政策 - 美国宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 但铜输入材料和铜废料不受关税约束 [2] - 征税范围明显不及市场预期 市场此前普遍认为会对精炼铜加征关税 但最终将精炼铜排除在外 [4] - 特朗普未排除后续对精炼铜征税的可能性 可能在2027年征收15%关税 2028年征收30%关税 [6] 市场反应 - COMEX铜7月30日暴跌逾18% 与LME铜价差由2500美元之上急剧收窄甚至一度跌入负值 [2] - LME铜和沪铜反应不大 因7月上旬未跟涨美铜 本次也未大幅跟跌 [5] - 美铜溢价结构崩塌 贸易商失去从其他地区向美国运输铜的动力 美国对全球铜的虹吸效应消失 [5] 供需影响 - 美国今年铜进口量已接近去年全年 剩余时间其他地区铜向美国流入可能有限 甚至不排除重新出口 [5] - LME铜库存7月初以来累积接近5万吨 注册仓单增加 注销仓单下滑 未来库存仍有回升预期 [5] - 美国要求境内生产的高品质废铜25%必须国内销售 可能限制废铜出口 中国废铜进口来源国供应或变化 [6] 行业动态 - 美国对外挥舞关税大棒导致成本增加 部分贸易商已暂停进口美国废铜 [6] - 今年上半年美国退出中国废铜主要供应国行列 泰国、日本、马来西亚等亚洲国家替代性提升 [6] - 美铜回落可能使美国废铜价格下滑 但销售限制仍可能令当地废铜出口受限 [6]