核心观点 - 公司连续第六个季度在营收和盈利方面超出预期 并在2025年第二季度创下零售增长、收入、调整后EBITDA和净利润等多项关键指标的新纪录 [1] - 公司股价在过去一年飙升164% 远超行业平均水平及竞争对手CarMax和AutoNation的表现 [2] - 公司通过成本削减、ADESA整合以及从扩张转向现金流优化的战略转变实现了显著的业务复苏 [8] 财务表现 - 2025年第二季度营收达48.4亿美元 同比增长42% 超出市场预期的45.8亿美元 [6] - 每股收益1.28美元 同比激增814% 高于预期的1.10美元 [6] - 零售车辆14.3万辆 同比增长41% 运营收入翻倍至创纪录的5.11亿美元 [6] - 调整后EBITDA增长70%至6.01亿美元 利润率达到行业领先的12.4% [6] - 净利润率同比提升5个百分点至6.4% [6] 增长驱动因素 - 公司通过专有软件投资、物流优化和服务内部化等措施有效降低了零售整备和运输成本 [12] - ADESA美国业务的收购扩大了车辆整备和存储能力 第二季度新增4个ADESA站点 总数达12个 [13] - 库存集中站点数量同比增长50%至30个 运输距离缩短20% [13] - 数字拍卖平台ADESA Clear的推广进一步提升了运营效率 [14] 市场潜力 - 公司目前仅占美国1.5万亿美元二手车市场约1.5%的份额 增长空间巨大 [16] - 长期目标为年零售300万辆车辆 并实现13.5%的调整后EBITDA利润率 [17] - 消费者向在线购车转移的趋势为公司提供了有利的市场环境 [16] 估值分析 - 公司远期市销率达3.43倍 显著高于行业水平和自身五年平均值 [19] - 相比之下 CarMax和AutoNation的市销率仅为0.31倍和0.26倍 [19] - 2025年销售和每股收益的共识预期分别为同比增长33%和218% [22]