核心观点 - AvalonBay Communities (AVB) 2025年第二季度核心运营资金(FFO)每股2.82美元，超出预期并同比增长1.8% [1] - 公司上调2025年全年指引，反映同店净营业收入(NOI)增长，但开发项目NOI因入住延迟而下降 [1] - 同店住宅收入增长3.0%，NOI增长2.7%，得益于租金上涨和入住率改善 [3][9] - 公司股票在盘后交易中下跌1.44% [2] 财务表现 - 第二季度总收入7.602亿美元，同比增长4.7%，但略低于预期0.2% [2] - 同店住宅收入6.891亿美元，同比增长3.0% [3] - 同店住宅运营费用2.119亿美元，同比增长3.6% [3] - 同店住宅NOI 4.7718亿美元，同比增长2.7% [3] - 利息支出6480万美元，同比增长13.5%，超出预期 [4] 运营指标 - 同店每套已出租房屋平均收入3056美元，同比增长2.8% [4] - 同店经济入住率96.2%，同比上升20个基点 [4] - 2025年开发社区NOI预计2500万美元，低于此前预期的3000万美元 [11] 资产组合活动 - 收购达拉斯-沃斯堡都市区6个社区，含1844套公寓，收购价4.315亿美元 [5] - 出售新泽西州Wood-Ridge两处全资社区，含406套公寓和1.8万平方英尺商业空间，售价1.615亿美元，实现GAAP收益9964万美元 [5] - 截至2025年6月30日，有20个全资开发社区在建，预计含7299套公寓和6.9万平方英尺商业空间，预计总资本成本27.8亿美元 [6] 财务状况 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物1.0283亿美元 [7] - 无信用额度借款，商业票据借款6.6464亿美元 [7] - 年化净债务与核心EBITDAre比率为4.4倍 [7] - 2025年前六个月无担保NOI占比95% [7] 2025年展望 - 预计全年核心FFO每股11.19-11.59美元，中点增长3.5% [10] - 预计同店住宅收入增长2.8%，低于此前3%的指引 [11] - 预计同店运营费用增长3.1%，低于此前4.1%的预期 [11] - 预计同店住宅NOI增长2.7%，高于此前2.4%的指引 [11] - 预计第三季度核心FFO每股2.75-2.85美元，低于预期的2.86美元 [12] 行业比较 - Mid-America Apartment Communities (MAA) 2025年第二季度核心FFO每股2.15美元，超出预期但同比下降3.15% [13] - MAA同店收入下降，平均有效租金同比下降 [13] - Equity Residential (EQR) 预计2025年第二季度标准化FFO每股0.99美元，同比增长2.1% [16] - EQR预计第二季度收入7.6926亿美元，同比增长4.8% [16]