核心观点 - PayPal第二季度财报超预期且上调全年指引 但股价仍下跌超10% 反映市场预期与基本面改善之间的脱节 [1][2] - 短期担忧包括一次性交易利润率贡献和品牌结账增长放缓 但长期转型和创新战略仍保持完整 [5][6][11] - Venmo业务表现强劲 收入增长20% TPV增长12% 借记卡TPV激增60% [7][8] - 公司估值处于低位 远期市盈率12.82倍 显著低于行业平均21.83倍及竞争对手Visa(27.93倍)和Mastercard(31.78倍) [14] - 2025-2026年盈利预期呈上升趋势 共识预期分别增长11.4%和11% [16][17] 财务表现 - 第二季度营收83亿美元 同比增长5.1% 超预期2.3% [3] - 总支付量(TPV)达4435亿美元 同比增长6% [3] - 非GAAP每股收益1.40美元 同比增长17.6% 超预期1.30美元 [3] - 非GAAP营业利润率提升132个基点至19.8% [3] - 全年指引上调 非GAAP每股收益预期5.15-5.30美元(原4.95-5.10美元) [4] - 自由现金流指引维持60-70亿美元 第二季度回购15亿美元股票 预计2025年总回购达60亿美元 [4] 业务动态 - Venmo业务加速发展 季度TPV增长12%创三年新高 Pay with Venmo TPV飙升45% [7] - 品牌结账TPV同比增长5%(汇率中性) 美国60%品牌交易量已完成体验升级 [8][9] - "PayPal World"计划将整合全球20亿用户 实现跨平台互操作性 [10] - 人工智能和加密领域布局深化 与Anthropic等合作开发智能商务 PYUSD稳定币已实现全平台整合 [11] 市场环境 - 年内股价下跌18.3% 主要受金融科技竞争加剧影响 Visa和Mastercard同期分别上涨11%和6.2% [12] - 美国零售支出疲软和亚洲关税问题带来短期压力 [6] - 行业竞争加剧 Visa和Mastercard持续扩大数字支付产品线 [12] 估值与预期 - 价值评分A级 远期市盈率12.82倍 较行业折价41% [14] - 2025年盈利预期5.18美元/股(60天内上调1.97%) 2026年预期5.75美元/股(上调1.77%) [16][17] - 当前Zacks评级为"买入"(2级) VGM评分A级 [19]