机构：中金公司 研究员：侯利维/王嘉钰 1H25 EBIT 低于市场一致预期 Prada集团发布1H25 业绩：按固定汇率（CER）计算，净收入同比增长9%，达到27.40 亿欧元，按财报 汇率同比增长8%，符合FactSet一致预期。毛利率因更高的运营效率和较低的物流成本而改善，1H25 达 到80.1%（1H24 为79.8%）。 集团EBIT同比增长6%，达到6.07 亿欧元，EBIT利润率为22.2%（1H24 为22.6%），低于Factset一致预 期（6.31 亿欧元），原因包括：1）与Versace收购相关的1,100 万欧元非经常性费用；2）市场营销费用 占比上升（1H25 占收入9.3%，1H24 为8.6%）。 集团净收入为3.86 亿欧元，净利率为14.1%（1H24 为15.0%），同比持平，主要因税款支付时间调整 （1H24 税款于2024 年7 月支付）。截至2025 年6 月30 日，集团持有净现金3.52 亿欧元。 发展趋势 尽管Versace 整合存在不确定性，但我们重申观点，剔除Versace 影响后的Prada 集团可能是2025 年表现 最佳的奢侈品公司之一，预计实现 ...