美国二季度GDP表现 - 美国二季度GDP环比折年率达3.0% 超出市场预期的2.6% 且显著高于前值-0.5% [2] - 主要支撑因素包括进口下降 消费韧性及私人非住宅投资 主要拖累来自私人存货变化 私人住宅投资和商品服务出口 [2] - 后续经济韧性预计维持 经济衰退担忧基本证伪 需警惕经济上行风险 [2] 美联储议息会议动态 - 美联储7月议息会议维持利率不变 但内部分歧加大 两位理事（沃勒和鲍曼）反对维持利率 支持降息25BP [2] - 美联储对经济和通胀前景不确定性增强 将声明从"经济前景不确定性有所减弱"改为"经济前景不确定性依然存在" [3] - 鲍威尔重申美联储独立性 强调根据数据而非政治决策 态度偏鹰 市场全年降息预期进一步下降 [3] 通胀与关税影响 - 关税影响开始体现在消费者价格中 预计通胀数据将受更多关税影响 [3] - 短期通胀数据尚未完全反映关税影响 后续通胀上行可能持续掣肘降息 [4] - 特朗普全球关税可能导致通胀预期进一步上升 叠加减税和债务上限提升等政策 降息预期可能进一步收窄 [4] 利率与市场展望 - 市场降息预期收窄至仅10月份1次降息 存在全年不降息风险 可能对美债和美股产生阶段性扰动 [4] - 10年期美债利率预计下半年在4.5%-5.0%区间高位震荡 利率易上难下 [4] - 美股下半年或有阶段性震荡 但不改整体上行趋势 科技股尤其是AI半导体领域受资本开支和业绩支撑 减税政策落地更利好中小企业 [4]