美国铜关税政策落地 - 白宫于7月30日发布公告，宣布自8月1日起对进口半成品铜及铜密集型衍生品征收50%关税，但铜矿石、精矿及废铜等原材料获得豁免 [2][3] - 该政策与7月9日特朗普“对所有进口铜征收50%关税”的表态形成巨大落差，导致市场预期反转 [2] - 政策目标在于引导相关产业回流，但下游能否通过深加工规避关税以及终端市场能否承受价格仍需观察 [8] 铜期货市场价格剧烈波动 - 纽约商品交易所铜期货主力合约于7月31日盘中跳水，最低至4.33美元/磅，较前日收盘重挫21% [1] - 触发崩盘的原因是关税政策范围较市场预期的“全面覆盖”明显收窄，导致多头踩踏出逃 [2][4] - 截至7月31日，COMEX铜期货年内涨幅从7月25日的超40%收窄至8.87% [7] 全球铜库存转移与供需扰动 - 受关税预期扰动，全球铜库存发生“大西迁”，COMEX铜库存从2月不足10万吨激增至7月30日的25万吨 [6] - 同期，伦敦金属交易所铜库存从约27.09万吨锐减至7月初的9万吨左右，降幅超64% [6] - 随着套利驱动终结，澳新银行研究部门指出，COMEX仓库中约25万吨铜库存可能被重新出口至国际市场，对铜价构成下行压力 [7] 产业链影响与供应链重构 - 关税政策精准锁定半成品及下游衍生产品，空调铜管件、光伏逆变器铜排、新能源车高压线束等均难逃清单 [2] - 美国市场上铜价飙升可能推高汽车、新能源等领域成本，部分企业可能转向国产替代或调整供应链 [8] - 高关税政策改变全球铜物流格局，智利等主要铜出口国可能将更多货源转向亚洲和欧洲市场 [8] 市场参与者观点与数据 - 美国商品期货委员会持仓数据显示，截至7月22日当周，COMEX期铜报告多头持仓增加3619张至212413张，非商业性净多头头寸占比为17.4% [4] - 据中银国际期货统计，预计2024年美国铜进口量将达136万吨，远高于去年的90万吨，而美国年消费量约为180万吨 [7] - 上海有色网分析指出，美国本土有年50万~60万吨的铜材刚性进口需求，未来进口量有望回升但受关税成本制约 [9]