文章核心观点 - 资本市场并购重组活跃度提升，正从“规模扩张”转向“创新驱动+产业协同”模式，并呈现出三大新特点：上市公司控制权转让交易大增、并购标的科技属性突出、支付工具多元化 [1] 并购重组市场整体概况 - 2025年前7个月，累计有2037家上市公司披露3151单并购重组，同比增长9.9% [1] - 其中重大资产重组129单，同比增长148.08% [1] - 监管层大力推动上市公司提升投资价值，落实“并购六条”和重大资产重组管理办法 [1] 上市公司控制权转让增多 - 涉及上市公司控股股东或实控人变化的并购重组涉及81家公司，同比增长131.43% [2] - 转让方式以协议转让为主，其他包括要约收购、吸收合并等，其中出现6单跨市场吸收合并（4单A并A，1单A并H，1单H并A） [2] - 已有30家公司完成股权过户，其中21家通过协议转让或“协议转让+表决权放弃”方式取得控制权 [2] - 控制权转让中40%涉及新能源等硬科技领域 [3] - 协议转让成为控制权变更首选方式，因其交易效率高、定价灵活，尤其适合国资主导的战略性重组 [3] - 取得控制权的一方通常具备优质资源，可在资金、管理、资产结构等方面为上市公司赋能 [4] - 部分私募股权创投机构计划通过收购上市公司盘活存量资产，解决退出难题 [5] - 控制权转让增多反映并购重组市场进一步“脱虚向实”，着重产业并购，有助于行业集中度高的领域加速供给出清和优化资源配置 [5] 并购标的科技属性突出 - 在“并购六条”带动下，上市公司加速整合产业链，并向新质生产力方向转型升级 [6] - 电子、机械设备、医药生物行业并购数量较多 [6] - 70%以上并购标的属于电子、新能源等战略性新兴产业 [6] - 未盈利资产占比提升，部分标的虽亏损但拥有核心技术 [6] - 并购标的区域集聚效应显著，长三角、珠三角标的占比超过60% [6] - 今年以来，有42家上市公司披露的并购标的为拟IPO企业，同比大幅增长 [6] - 并购拟IPO的科创企业有助于上市公司实施产业升级转型，并可能提升上市公司整体质量 [6] 支付工具多元化 - 并购支付工具除股份、现金、定增募资外，越来越多使用可转债、并购贷款，还出现了并购基金等新型工具 [7] - 2025年6月底，安徽富乐德科技发行股份和可转换公司债券购买资产获证监会批复，广东领益智造、北京阳光诺和等公司也在推进使用可转债支付的交易 [7] - 2025年前7个月，已有超过20家上市公司披露申请并购贷款 [7] - 定向可转债的“债底保护+转股弹性”特性有效平衡交易双方利益 [8] - 支付工具多元化是并购生态灵活化的体现，有助于并购方根据自身财务特点选择方式，通过混合支付降低风险，促进交易达成 [8] 并购重组对地方产业的影响 - 自“并购六条”出台，多地出台政策从融资、服务等方面支持辖区企业并购重组，促进科技创新和产业创新融合 [9] - 地方政府推动并购重组有助于当地产业转型升级和优化资源配置 [9] - 新规促进并购市场“脱虚向实”，鼓励产业并购，并推动并购重组成为畅通A股退市渠道、完善市场生态的重要手段 [9] - 优质上市公司并购重组有助于带动全市场探索高效并购，优化资源配置 [9]