核心观点 - 亚马逊第二季度营收和利润优于预期，但三季度营业利润指引低于市场预期，且云计算业务增长放缓，引发投资者担忧 [2][6][10] - AWS云业务增长落后于主要竞争对手微软Azure和谷歌云，利润率收缩，可能面临市场份额流失风险 [6][7][10][12] - 公司在AI领域持续投入但尚未明显见效，资本支出创纪录增长90%，达314亿美元 [8][10][12] - 公司股价盘后一度下跌7%，年初至今仅上涨6.7% [2][8] 主要财务数据 - 净销售额：1677亿美元，同比增长13%，高于预期的1621.5亿美元 [2][6] - 营业利润：192亿美元，高于预期的170亿美元 [4] - 净利润：182亿美元，去年同期为135亿美元 [6] - 每股收益：1.68美元，高于预期的1.33美元 [6] - 运营现金流：过去12个月增长12%至1211亿美元 [6] - 自由现金流：过去12个月降至181.8亿美元，创两年来新低 [6] AWS云业务表现 - 销售额：309亿美元，同比增长17.5%，略高于预期的307.7亿美元 [6][10] - 营业利润：102亿美元，不及预期的109亿美元 [6] - 利润率：32.9%，低于一季度的39.5%和去年同期的35.5% [7][12] - 增长率明显放缓，落后于微软Azure(39%)和谷歌云(32%) [12] 分区域表现 - 北美业务：销售额1001亿美元，同比增长11%，高于预期的973.6亿美元 [8] - 国际业务：销售额368亿美元，同比增长16% [8] 业绩指引 - 三季度净销售额预计1740-1795亿美元，同比增长10%-13%，高于预期的1732.4亿美元 [8] - 三季度营业利润预计155-205亿美元，中值不及预期的194.2亿美元 [8] 行业竞争与挑战 - AWS面临微软和谷歌在云计算和AI领域的激烈竞争，可能失去市场领先地位 [10][12] - 公司在AI基础设施投入巨大但尚未形成明显竞争优势 [10][12][14] - 数据中心供电能力成为扩展云服务的最大限制 [14] 运营与战略 - 资本支出同比上涨约90%至314亿美元，反映持续大规模投入 [8] - 总运营支出增长11%至1485亿美元 [19] - 员工总数增长1%至154万人以上，同时推行成本削减措施 [19] - 为应对关税政策提前备货以稳定供应和价格 [18]