维力医疗调研要点 - 海外工厂生产成本略高于国内 但客户运费和仓储费节约使毛利率保持稳定 [1] - 泌尿外科产品毛利率超70% 国内品牌效应显现 进口替代及海外市场拓展推动收入增长 [1] - 泌外产品近2年外销收入持续高速增长 2023年以来加大出海力度成效显著 [1] - 产能分布在5个城市 正在建设印尼和墨西哥工厂以应对地缘政治风险 同时提升自动化水平 [1] 晶科能源调研要点 - 认为光伏行业需严控新增产能以解决内卷式竞争 引导价格回归理性 推动前沿技术创新 [2] - 高功率产品改造进展顺利 640W以上产品今年三季度已部分交付 明年大部分订单将切换为640W以上产品 [2] - 预计明年TOPCon产能功率达670W 未来2-3年有望实现680-700W 电池量产效率提升至28%以上 [2] - 下半年全球光伏市场需求稳健 中国市场需求回归正常 海外新兴市场快速增长 组件价格趋稳 [2] - 三季度排产整体环比保持稳定 主要得益于印太和中东非等新兴市场的快速增长 [2] 雅化集团调研要点 - 锂盐产品主要生产电池级氢氧化锂 拥有行业领先生产技术 产品品质稳定且优于国家标准 [3] - 是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等头部企业的核心供应商 头部客户营收占比达90% [3] - 锂盐客户以签订长期协议为主 国外客户订单占比较大 国内外客户包括特斯拉、LGES、宁德时代等 [3] - 已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局 自控矿包括津巴布韦Kamativi锂矿和四川李家沟锂矿 外购矿通过长协获得包销权 [3] - 民爆业务覆盖国内20余个省市区及澳大利亚、新西兰、非洲津巴布韦等国家 四川和西藏为传统优势区域 [3] - 2024年通过碳酸锂期货套期保值对冲部分价格波动风险 未来将继续根据生产经营计划择机开展套保业务 [3]