7月31日，世界黄金协会发布了2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》。 "金饰消费出现'量跌价涨'现象，本质上是经济周期与消费结构变化的叠加结果。"黑崎资本首席战 略官陈兴文分析称，一方面，高金价抑制了普通消费者的购买意愿，特别是年轻群体对金饰的实用性需 求下降。另一方面，金饰仍具备保值属性，部分消费者在通胀预期下将其视为资产配置手段。此外，中 国金饰消费市场下滑，还与居民负债率上升、房地产市场调整、消费信心不足密切相关，反映出当前消 费行为趋于理性，投资与消费边界日益模糊。 关于黄金ETF，陈兴文表示，黄金ETF具备流动性强、交易成本低、透明度高等特点，成为机构与 个人投资者对冲风险、分散投资组合波动的优选工具。其资金持续流入反映市场避险情绪浓厚，同时也 通过提升黄金实物需求和市场预期，形成对金价的正向支撑机制。从供需关系来看，ETF持仓增加会减 少市场可交割金源，间接推动金价上行。 报告显示，在高金价环境下，2025年二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增 长3%。其中，黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季 度的少量流出形成对比，其中 ...