公司业务与产能 - 全球领先电解铝生产企业 国内外全产业链布局 产品包括电解铝 氧化铝及铝加工产品 [2] - 电解铝产能646万吨 氧化铝产能2100万吨 其中国内1900万吨 印尼200万吨 铝合金深加工产能97万吨 [2] - 持股山东索通15.21%股权 与预焙阳极企业合作 电力自给率45.9% [2] - 铝土矿年产能6000万吨 通过几内亚博凯矿业投资 [2] 成本控制与绿色转型 - 一体化水平较高有效控制成本 2024年销售毛利率27.0%显著高于可比公司 [2] - 搬迁203万吨电解铝产能至云南文山提高绿电使用比例 截至2025Q1已投产148.8万吨 [2] - 云南红河产能搬迁项目规划193万吨/年 在建96.43万吨 其中48万吨即将建成 [2] - 下游布局再生铝 铝回收 汽车轻量化业务 下游业务有望持续增长 [2] 行业供需与盈利前景 - 电解铝开工率超97% 供给刚性明显 下游光伏 风电 新能源汽车需求快速增长 [3] - 截至2025年7月24日国内电解铝锭库存51.0万吨 环比增加1.8万吨但仍处历史低位 [3] - 氧化铝供给相对宽松 电解铝成本可控 利润有望持续走阔 [3] - 房地产需求拖累收窄 预计下半年供给刚性不变 平衡易出现缺口 价格坚挺 [3] 财务表现与估值 - 2024年每股股息161港仙 较2023年增长156% 按当年末收盘价计算股息率13.69% [3] - 按2025年7月28日股价计算股息率6.89% 高于国内其他主要铝企 [3] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为2.37/2.45/2.52元 对应PE为8.1/7.9/7.6 [1] - 截至2025年7月28日PE为8.25 低于主要上市铝企 [3] 资本运作与资产上市 - 旗下宏拓实业（氧化铝产能1900万吨 电解铝产能646万吨）将由宏创控股并购在A股上市 [4] - 并购重组后铝业核心资产在A股上市有望打开估值空间 [1][4] - 西芒杜铁矿放量有望增厚利润 [1]