国泰海通发布研报称，2019-2022年，行业景气度较高，市场给予了较高估值。2023年至今，景气度下 行、业绩承压，悲观预期下，板块估值逐渐下行，目前PE在20倍左右震荡。该行认为行业长期发展逻 辑依然坚实，龙头公司成长天花板依然较大，且已经在积极调整、做增量，如果最后在业绩端有超预期 兑现，则板块有望迎来触底反弹。同时2024年板块资本开支开始拐头向下，自由现金流显著改善，板块 股东回报也在提升。 供需错配，积极调整 该行也能看到板块内一些公司在积极找寻破局之道，通过打出扩新品类、推新产品、布局新兴渠道的组 合拳，找新增量。①安井食品（603345）：公司作为速冻龙头，经营韧性较强，近几年的业绩表现显著 好于竞对。消费理性化、渠道碎片化的趋势下，产品力越发关键，公司2025年着重强调以产品驱动增 长，加大推新力度，同时新品向C端倾斜以提升利润率。②千味央厨（001215）：公司餐饮占比更高， 短期业绩承压更大，但公司近几年的研发及销售人员不断增加，在大B和小B端的渠道力都是有提升 的。另外公司也在通过拥抱新零售渠道、拓展菜肴类/烘焙类做新增量。 风险提示：消费复苏疲软;竞争加剧;成本上涨;食品安全事件等。 ...