美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔明确表示当前美国劳动力市场韧性是货币政策的首要决定因素 若7月就业数据强劲可能彻底扼杀9月降息预期并降低年内进一步宽松的可能性 [1] - 鲍威尔强调FOMC下一步行动取决于经济数据整体表现 承认存在支持宽松的理由如消费者支出放缓 上半年GDP仅增长1.2% 劳动力供需走弱带来下行风险 [1] - 鲍威尔指出4.1%的失业率是核心关注数据 当前失业率水平难以成为降息的正当理由 [1] 市场反应与预期调整 - FOMC决议后市场反应强烈 美股下跌 债券收益率上升 美元飙升 货币市场降息预期进一步降温 [2] - 利率期货显示9月降息25基点概率五五开 为一年多来最不鸽派定价 市场已完全消化今年仅降息一次的预期 [2] - 交易员对年内降息预期从4月初的130基点大幅下调至当前约35基点 [3] 劳动力市场与通胀现状 - 失业率一年多维持在4.0%-4.2%历史低位 表明经济处于充分就业状态 劳动力市场韧性使金融市场高估美联储宽松意愿 [2] - 通胀数据略高于美联储目标 核心CPI为2.9% 核心PCE为2.8% 佐证鲍威尔维持适度紧缩立场的合理性 [2] - 劳动力市场平衡因移民管控收紧而保持 辞职率与职位空缺率等指标表现稳健 [1] 远期政策展望 - 期货曲线显示到2025年5月鲍威尔任期结束时仅定价降息65基点 [4] - 鲍威尔剩余任期内不再降息的可能性虽小但存在 [5] - 关税传导效应可能推升商品价格 若持续走高美联储或需等待影响消退后再放松政策 [3]