Tether的业务表现与规模 - 公司去年利润达到137亿美元，由165名员工创造，人均利润超过8300万美元，可能是商业史上人均盈利能力最强的公司 [2] - USDt市值已超过1620亿美元并持续攀升，是世界上最大的稳定币，也是第四大加密货币 [5] - 公司声称在全球拥有超过4亿用户，每季度新增3000万用户，增长表现类似Facebook巅峰扩张期 [8] Tether的商业模式与市场定位 - 公司成功源于其独特的商业模式，为任何拥有智能手机的人提供即时、全球性的数字美元访问服务 [5] - 公司被视为数字时代的“零售版欧洲美元”，为零售和小型机构投资者提供功能，其结算的价值已经超过Visa [8][9] - 在阿根廷、委内瑞拉和土耳其等新兴市场和发展中国家极受欢迎，这些地区的本币正在快速贬值，人们转向美元作为相对更稳定的价值储存手段 [8] Tether对美国国债市场的影响 - 公司通过将其巨额储备投资于短期美国国债并收取利息来产生收入，去年成为全球第七大美国国债买家，超过了加拿大、瑞士、德国和沙特阿拉伯等整个国家 [10] - 公司持有约1620亿美元的美国国债，但与美国政府今年需要融资的近9万亿美元相比，规模仍然有限 [14] - 公司通过购买巨额美国国债创造了新的美元需求来源，在短期内可能有助于稳定美元 [1] Tether的运营与风险管理 - 为应对大规模的提取和赎回需求，公司与Cantor Fitzgerald建立了合作关系，后者拥有公司5%的股份 [11] - Cantor Fitzgerald作为主要交易商，被授权直接与纽约联邦储备银行进行交易，能够轻松处理公司带来的任何交易量 [12] - 在2022年遭受攻击时，公司在48小时内赎回70亿美元，在25天内赎回200亿美元，证明了其处理赎回的能力，70亿美元占其储备的10%，200亿美元约占其储备的20% [13] 稳定币对美元体系的长期影响 - 稳定币如USDt通过创造对美国国债的重大新需求源而使美元受益，但面对美国政府每年近9万亿美元的债务滚动和支出需求，这种支撑作用仍然有限 [1][14] - 公司可能在短期内帮助稳定了美元，但这并没有改变长期轨迹，由于不可阻挡的政府支出，美元仍然面临严重贬值的命运 [15] - 具有讽刺意味的是，公司由意大利人在欧洲创立、在英属维尔京群岛注册、总部设在萨尔瓦多，但已成为美国境外最强有力的美元倡导者 [15]