全球黄金需求趋势 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% [1] - 黄金ETF投资是需求增长关键驱动力 二季度流入量达170吨 [1] - 上半年全球黄金ETF需求总量397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [1] 黄金价格驱动因素 - 美国6月失业率降至4.1% 低于预期与前值 通胀预期难以大幅下行 [3] - 特朗普多次表态期望美联储降息 美联储官员态度松动 市场预期9月降息重启 [3] - 美元信用持续下降 美元指数走弱 金价具有上行空间 [3] 金银比价关系 - 年内金银比最高达100以上 7月25日回落至86.13 较2024年均值仍有空间 [3] - 黄金价格震荡后白银价格开始提升修复金银比 [3] - 金价上行将继续拉高金银比 推动银价上行 [3] 宏观环境支撑 - 美国对欧盟、墨西哥等关税政策反复 支撑通胀预期 [3] - 国际形势不稳定 美元全球地位动摇的长期逻辑加速落地 [3] - 降息预期发酵或对金价形成新一轮提振 [3]