评级与展望 - 穆迪确认瑞声科技发行人评级及高级无抵押债务评级为Baa3 并将评级展望从稳定上调至正面 [1] - 正面展望反映公司盈利能力改善 主要得益于光学业务部利润率提升以及业务多元化进展 [1] - 评级反映公司在声学和触觉元件领域领先地位 业务多元化改善 悠久经营历史以及稳健资本结构和卓越流动性记录 [1] 财务表现与预测 - 穆迪预计公司未来12-18个月内收入每年增长约10% 受强大产品组合和客户渗透率提高推动 [1] - 预计EBITDA利润率将保持在2024年约19%的水平 [1] - 调整后债务与EBITDA比率到2025年年底将降低到约2.0倍 因EBITDA增加和债务稳定 [1] 光学业务发展 - 光学业务已成为公司持续利润贡献来源 因运营规模扩大 生产效率提高和高端产品贡献增加 [2] - 光学业务2019年起5年间CAGR达36% 2024年营收突破50亿元人民币 [2] - 光学镜头出货量跃居全球前三 WLG玻塑混合镜头年内出货量达千万级 已应用于华为 小米等旗舰机型主摄 [2] 车载业务与多元化 - 车载声学业务2024年收入35.2亿元 毛利率24.8% [3] - 产品广泛应用于传统车企 国际豪华品牌以及小米 小鹏 问界 理想等新势力 [3] - 对PSS收购带来持续协同效应 改善业务多元化 包括产品种类增加 终端市场拓展和生产基地扩张 [2] - PSS已成为公司间接全资附属公司 完成第二批股份收购 [3] 市场风险与缓冲 - 美国提高关税对部分客户的潜在影响存在不确定性 但直接影响有限 因公司直接销往美国市场产品极少 [2] - 公司稳健财务状况和卓越流动性提供一定缓冲 [2]