行业现状与问题 - 石化化工行业面临内卷式竞争问题 低质量同质化无序竞争导致企业增产不增利困境 [1] - 全行业营业收入利润率从2021年8.03%持续降至2024年4.85% 2025年上半年仍处低位 [1] 政策应对措施 - 中央层面明确提出综合整治要求 通过加强自律发挥协会作用 龙头企业带头规范经营 [1] - 强化创新突破核心技术实现产品高端化差异化 依据能效环保标准淘汰不达标产能 [1] - 2025年1月出台《全国统一大市场建设指引(试行)》 破除地方保护统一监管标准遏制重复建设 [1] - 6月五部委联合发布老旧装置摸底评估通知 针对投产超20年炼油化肥装置推动低效产能退出 [1] - 7月中央财经委员会依法治理低价无序竞争 发改委发布《价格法修正草案》细化低价倾销认定标准 [1] - 工信部在稳增长工作方案中将淘汰落后产能与产业升级结合 推动石化行业结构调整 [1] 细分领域机遇 - 看好炼油烯烃及部分农药品种等同质化竞争突出领域的供给侧变革机遇 [2] - 成品油烯烃草铵膦等产品前期产能大幅扩张 国有企业产能控制及新增项目审批控制加速低效产能出清 [2] - 磷肥板块海外农业复苏与区域性补库推动需求 地缘冲突硫磺成本大涨及中国出口限制引发供应扰动 [6] - 农药板块原药价格指数下跌超3年较峰值跌幅近2/3 南美粮食种植面积增加推升需求 [6] - 炼油炼化行业老旧装置产能庞大 产能摸底评估工作将推动独立炼厂装置优化 [6] 市场数据表现 - 2025年7月综合PMI产出指数为50.2%环比下降0.5个百分点 制造业生产指数50.5%下降0.5个百分点 [3] - 中国化工产品价格指数CCPI报4089点较年初4333点下降5.6% [3] - 百川盈孚统计279种石化化工品中同比上涨品种48种 较年初上涨品种59种 [3] 原油市场动态 - 7月布伦特原油结算价从67.11美元/桶攀升至73.24美元/桶 WTI原油从65.45美元/桶升至70.00美元/桶 [4] - OPEC+增产节奏与美国页岩油钻机数下降形成博弈 全球经济复苏疲软压制长期需求预期 [4] - 预计2025年布伦特油价中枢65-70美元/桶 WTI油价中枢60-65美元/桶 [4] 重点推荐方向 - 电子树脂板块受益于AI服务器需求增长 高端覆铜板市场规模2024-2026年复合增长率达26% [5] - 磷肥产能经政策出清转向紧平衡 头部企业依托一体化布局保有成本优势 [6] - 农药行业资本开支连续四季度负增长 预计在需求拉动与反内卷推动下价格回升 [6] - 炼油炼化行业在产能整体过剩背景下 反内卷政策信号将推动供给侧有力优化 [6]