行业估值与业绩表现 - 2019-2022年餐饮行业景气度较高且市场给予较高估值 但2023年至今景气度下行导致业绩承压 板块PE估值在20倍左右震荡[1] - 2019-2024年餐饮行业收入增速显著放缓至低个位数 速冻食品行业需求端承压明显 板块上市公司近两年业绩出现明显降速或下滑[2] 行业发展空间与驱动力 - 餐饮行业长期发展逻辑坚实 食品速冻化发展趋势不可逆 行业长期发展空间依然广阔[1][2] - 龙头公司成长天花板较大 市占率仍有较大提升空间[1][2] 供需格局与竞争态势 - 近两年板块业绩承压源于需求疲软与前期积极扩产导致的供给增加 供需错配加剧行业竞争[3] - 主流厂家对份额诉求高于利润 直接导致促销折让与费用投放加大 板块资本回报率下降[3] 资本开支与现金流改善 - 2024年板块资本开支显著拐头向下 自由现金流显著改善 板块股东回报提升[1][3] - 板块员工总数增长放缓 表明行业开始积极调整供需矛盾[3] 企业战略调整与增量布局 - 行业龙头通过扩新品类、推新产品、布局新兴渠道寻找新增量[4] - 安井食品经营韧性较强 业绩表现显著优于竞争对手 2025年强调产品驱动增长并加大C端新品倾斜以提升利润率[4] - 千味央厨短期业绩承压但渠道能力提升 通过拥抱新零售渠道及拓展菜肴类/烘焙类寻找增量[4] 重点关注标的 - 建议关注安井食品(603345 SH)、千味央厨(001215 SZ)、宝立食品(603170 SH)、味知香(605089 SH)[5]