业绩预告 - 2025H1预计归母净利润201-216亿元，同比下降39.5%至43.7%，主要受国际原油价格下跌、石油石化市场竞争激烈、化工市场毛利低迷影响 [1] - 2025Q2预计归母净利润68-83亿元，同比下降52.1%至60.7%，环比2025Q1的133亿元下滑37.2%至48.5% [1] 生产经营数据 上游油气勘探开发 - 2025H1油气当量产量263百万桶油当量（同比+2%），其中石油净产量140百万桶（同比-0.3%），天然气净产量208亿立方米（同比+5.1%） [2] 下游炼油 - 2025H1原油加工量1.2亿吨（同比-5.3%），汽油产量0.31亿吨（同比-4.8%），柴油产量0.24亿吨（同比-17.2%），煤油产量0.16亿吨（同比+4.3%） [2] 下游化工 - 2025H1乙烯产量756万吨（同比+16.4%），合成树脂产量1104万吨（同比+12.8%），合成纤维产量60万吨（同比-5.1%），合成橡胶产量80万吨（同比+18.6%） [2] 境内成品油销售 - 2025H1境内成品油总经销量0.87亿吨（同比-3.4%），其中零售0.55亿吨（同比-4.3%），直销及分销0.33亿吨（同比-2.0%） [2] 行业政策与竞争格局 - 2025年6月至12月全国开展黑加油点专项整治行动，打击非法成品油生产和销售行为 [3] - 成品油消费税改革推进，合法企业竞争环境更公平，行业集中度有望提高 [3] - 国有石油公司供应链和销售网络优势凸显，市场份额有望扩大 [3] 股东回报与盈利预测 - 预计2025年归母净利润502亿元，派息率73%，A股股息率5.0%，H股税前股息率7.2%（税后5.8%） [3] - 调整2025-2027年归母净利润预测至502、604、723亿元（原值546、603、655亿元） [4] - 2025年7月31日收盘价对应A股PE 14.5、12.1、10.1倍，H股PE 10.1、8.4、7.0倍 [4]