市场整体表现与基金业绩分化 - 7月A股市场延续“小阳春”行情，上证指数一度突破3600点，年内累计涨幅超6.6% [2] - 市场呈现板块轮动，建材、稀土、创新药等板块领涨，港股创新药ETF单周成交额突破499.56亿元 [2] - 市场暖风并未惠及所有基金，部分主动权益类产品年内亏损接近20%，与大盘形成刺眼反差 [2] 前海开源人工智能主题混合基金案例 - 截至7月底，前海开源人工智能主题混合基金A类份额年内亏损19.15%，同类排名靠后 [2] - 该基金在2025年一季度进行了近乎颠覆的调仓，前十大重仓股与2024年底完全不同 [2] - 调仓策略从工业富联、光迅科技、中际旭创等AI龙头股，转向重仓押注芯原股份、瑞芯微等中小市值芯片企业，但未布局寒武纪、中科曙光等产业龙头 [2] - 业内视其策略为“黑马赌局”，认为AI产业具有“赢家通吃”特性，中小芯片公司面临流片成本高、生态适配难等瓶颈 [3] - 2025年二季度该基金再度更换6只重仓股，净值继续下挫18.27%，跑输业绩基准逾19个百分点 [3] - 明星基金经理曲扬在管理该基金9年后于6月初卸任，其管理规模从2021年600亿元的峰值缩水至144亿元 [3] - 自2021年增聘基金经理魏淳组成“双人管理”后，该基金任期回报为-41.32%，与曲扬独管时期93.3%的收益形成鲜明对比 [3][4] 建信基金旗下产品案例 - 建信基金孙晟管理的建信中国制造2025A年内亏损超15% [5] - 2025年一季度，该基金更换了9只重仓股，包括将中国核电替换为中芯国际，中国移动替换为光环新网，宁德时代替换为思特威-W等，调整反映了基金向算力基础设施及设备制造领域的倾斜 [5] - 2025年二季度，该基金继续布局国产算力链，单位净值累计下跌6.43%，再次跑输业绩比较基准 [5] - 基金经理解释，因算力芯片进口限制，国内AI发展速度低于预期，导致相关股票走势较弱 [5] - 基金经理孙晟管理的另一产品建信内生动力混合年内亏损超12%，调仓逻辑高度相似，均体现出对热点行业的追逐 [5] - 建信中国制造2025虽定位“制造业”主题，但其业绩比较基准挂钩宽基指数（80%×沪深300指数收益率+20%×中证综合债券指数收益率） [6] 先锋基金旗下产品案例 - 先锋基金刘志强管理的先锋聚元与先锋聚优在2025年一季度均更换9只重仓股，聚焦信息技术和可选消费 [6] - 两只基金在2025年一季度的净值跌幅均超过14% [6] - 基金经理在季报中称“维持灵活策略以取得稳健收益”，但过去三个月实际业绩与基准（1.49%）差距悬殊 [6] 亏损基金的共性分析 - 亏损产品以主动权益类基金为主，其业绩高度依赖基金经理的投研能力和决策水平 [7] - 部分基金经理的操作未能体现预期优势，投资策略与快速轮动的市场节奏存在明显脱节，导致未能把握结构性机会 [7] - 调仓频率过高且策略连续失误是拖累净值的直接推手，普遍在一季度进行了大面积持仓调整试图紧跟市场风向，但未能带来预期收益 [7] - 进入二季度，部分基金再次进行幅度可观的重仓股更换，试图“扳回一城”，结果净值进一步承压下探，陷入“越调越亏”的窘境 [7] - 当基金经理对市场趋势判断发生系统性偏差时，频繁且激进的调仓操作极易导致“连续犯错”，放大波动并加剧亏损 [7] 市场其他表现与配置建议 - 市场同样涌现出一批表现出色的主动型基金，凭借对产业趋势的深刻洞察、精准的行业配置和个股选择能力，创造了显著的超额收益 [8] - 资产配置专家建议投资者采取“核心-卫星”策略应对部分主动基金的阶段性“失灵” [8] - “核心”部分可配置覆盖面广、成本低廉的宽基指数ETF（如沪深300、中证500ETF），以锚定市场整体的贝塔收益 [8] - “卫星”部分可适度配置由经过市场长期检验、风格稳定且超额收益能力持续的基金经理管理的主动产品，或聚焦于高景气度、符合长期发展趋势的细分赛道指数基金（如创新药、AI算力等），以寻求阿尔法收益 [8][9]