公司业绩表现 - 华能国际2025年上半年营收1120.32亿元，同比下降5.7%，但归母净利润达92.62亿元，同比增长24.26% [2] - 经营活动产生的现金流量净额从236.03亿元增加至307.48亿元，同比增长30.27% [2] - 火电板块税前利润80.66亿元，同比增利35.6亿元，贡献了大部分利润 [3] - 光伏板块税前利润18.23亿元，同比增利5.78亿元，但风电板块税前利润39.1亿元，同比减利1.21亿元 [4] 利润增长原因 - 燃料成本下降是利润增长主因，境内除税发电耗用标煤单价917.05元/吨，同比下降9.23% [3] - 公司累计采购煤炭8713.67万吨，同比下降10.7%，营业成本同比减少10.2% [3] - 新能源规模有序扩增，光伏板块利润稳中有增 [3] - 光伏装机量较大（6262.91兆瓦中光伏居多）且利用小时数从245小时增加至338小时，带来更多收益 [4] 行业情况 - 国内煤炭市场供需矛盾缓解，供需延续宽松局面，煤价整体呈现下跌趋势 [3] - 多家火电企业因煤炭价格回落利润激增：宝新能源盈利5.2-5.8亿元（同比增长42.08%-58.48%），建投能源归母净利润8.8亿元（同比增长153.39%），晋控电力归母净利润1.2-1.5亿元（同比增长131.91%-139.89%），豫能控股盈利9500万-1.2亿元（同比增长321.57%-379.88%） [6] 装机容量与结构 - 截至2025年6月末，公司风电装机容量20,038兆瓦（含海上风电5880兆瓦），太阳能装机容量24,050兆瓦，水电装机容量370兆瓦，天然气发电装机容量15,232兆瓦，生物质能源装机容量160兆瓦 [5] - 低碳清洁能源装机容量占比从2024年年底的35.82%提升至39.12% [5] - 火电正从支持性能源向调节性能源转变，未来会继续增加清洁能源装机比重，但也会追求火电与新能源的平衡发展 [5] 下半年展望 - 煤炭价格最低时达到610元/吨左右，研判已经触底，下半年价格可能没有五六月份乐观 [7] - 长协履约基本达到80%左右，可能通过调价或搭售现货煤等方式应对燃料市场波动 [7] - 专家预计下半年煤炭价格整体偏稳，冬季或仍有炒作空间但幅度不大，电力企业利润受制于煤价偏稳且电价重心下移，利润增长或受限 [7]