稳定币性质与功能 - 稳定币是一种数字金融基础设施，承担链上"价值尺度"和"支付工具"角色，类似现金功能 [8] - 主流稳定币采用法币锚定代币化方案，也有以黄金等大宗商品为基础的产品 [8] - 稳定币发行方通过利差盈利，如USDT背后公司Tether 2024年净利润达130亿美元 [18] 香港监管框架 - 香港《稳定币管理条例》要求所有交易通过受监管交易所完成，禁止钱包间点对点转账，每笔交易需满足KYC/KYT要求 [19] - 监管设计削弱区块链去中心化优势，但意在避免灰色资金风险 [19][31] - 香港模式对内地具有示范意义，可为人民币稳定币积累经验 [31] 底层资产与RWA - 稳定币稳健性取决于底层资产质量，法币或黄金等高流动性资产更稳定 [9] - 数字化基础设施资产（如充电桩、绿色能源）因数据可实时验证，更适合链上确权交易 [9] - RDA（数据资产）需解决确权与定价问题才能成熟，上海数据交易所正探索相关平台 [11] 科技公司布局 - 京东、蚂蚁集团等布局香港稳定币市场，主要动机为提升跨境支付效率和利差盈利 [17][18] - 科技企业需形成网络效应突破"美元惯性"，但香港严格监管可能限制应用场景 [19][20] 全球竞争格局 - 美元稳定币主导市场因离岸美元体系体量大，但黄金类稳定币需求随美元信心波动上升 [23][24] - 欧盟MiCA框架倾向规则先行，可能抑制创新，欧元稳定币规模远落后于美元 [28][29] - 中国需平衡大陆法与普通法体系特点，在创新与监管间寻找融合路径 [29] 金融体系影响 - 稳定币在DeFi中兼具抵押物与贷款媒介功能，形成算法驱动的"新型银行"模式 [38][39] - 科技企业通过稳定币获得"货币创造"能力，挑战央行与商业银行的传统货币发行权 [39] - 香港"货币桥"项目代表央行主导模式，与美国市场驱动的稳定币路径形成对比 [35][36]