机构：中金公司 研究员：王嘉钰/侯利维 2Q25 业绩好于一致预期 美高梅中国公布2Q25 业绩：净收入86.67 亿港元（同比上升9%，环比上升8%），恢复至2Q19 的 157%；经调整EBITDA 为25.11 亿港元（同比上升3%，环比上升6%），恢复至2Q19 的172%，好于彭 博一致预期的23.87 亿港元。我们将美高梅中国的表现归因于：1）澳门美高梅和美狮美高梅表现强劲， 两家物业的总博彩收入分别恢复至2Q19 的100%和214%；2）总博彩收入市场份额提升（2Q25 为 16.5%，对比1Q25 为15.6%）。 发展趋势 管理层业绩电话会议要点如下： 盈利预测与估值 管理层观察到，2025 年7 月，所有板块业务量均表现强劲，市场份额及利润率均表现稳固，预计暑期表 现持续强劲；2025 年7 月公司市场份额强劲，主要得益于Alpha 别墅面向超高端客户的试营业，Alpha 别墅产品预计将于2025 年十一黄金周前正式开业； 鉴于别墅产品的开业，我们将2025 年及2026 年经调整EBITDA 预测分别上调3%至98.88 亿港元和102.71 亿港元。公司当前股价对应7 倍2025年 ...