机构：长江证券 研究员：陈亮 事件描述 投资建议：公司覆盖多家电品类，品牌矩阵体系完善，并积极寻求品牌间协同、供应链优化等以实现效 率提升，并以更高效的方式渗透市场实现规模较快增长，在此基础上，延拓汽车压缩机、汽车综合热管 理系统等业务，加强海外市场布局，预计后续公司规模与业绩将回归较高增长态势。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为37.66、41.71 和47.12 亿元，对应PE 分别为10.00、9.03 和7.99 倍，维 持"买入"评级。 风险提示 1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、贸易保护主义带来的市场风险。 事件评论 单Q2 公司营收规模低个位数下滑，或主要是内销表现较为平淡。2025H1 公司营业收入同比增长 1.44%；分品类来看，暖通空调业务同比增长4.07%，冰洗业务同比增长4.76%（其中国内洗衣机业务收 入同比增长37.58%），其他主营业务同比增长8.89%，其中三电同比增长3%；分地区来看，国内业务同 比下滑0.31%，海外业务同比增长12.34%；单家电外销业务来看，欧洲区同比增长22.7%，美洲区同比 增长26.2%（其中家空同比增长19.3%，洗 ...