政策调整内容 - 自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [1] - 采取"新老划段"方式 存量债券在2025年8月8日前发行的部分继续免征增值税直至到期 [1] - 此前国债和地方政府债利息收入根据财税〔2016〕36号文享受增值税免征政策 [1] 市场影响分析 - 国债收益率短期波动明显 10年期国债250011收益率一度从1.7040%升至1.7150% 30年期特别国债2500002上行超1BP [2] - 税收政策变化直接影响银行和资管机构的税后债市收益 [1] - 央行5月报告指出税收制度会影响债券市场利率形成和传导 [2] 行业反馈 - 债市从业者表示具体征收税率尚未明确 影响程度需市场长期再定价 [2] - 农商行认为税收对金融机构利润影响微小 对市场影响中性 [2] - 专家表示政策调整采取渐进式"新老划段"有利于市场平稳过渡 [3] 政策背景 - 国债等政府债券利息收入免税政策目标已实现 因市场认购踊跃 [3] - 现行税收制度导致不同债券品种间存在套利空间 可能加大收益率波动 [3] - 央行此前已关注到税收制度对债券定价效率和风险管理能力的影响 [2][3]