核心观点 - 公司Q2净利润达14.3亿美元，GAAP每股收益5.14美元，调整后EPS远超市场预期，但股价盘后暴跌10.87% [1][4] - 盈利主要依赖非经常性投资收益（战略投资15亿美元、加密资产投资3.62亿美元），核心业务表现疲软 [3][4] - 公司宣布向现实资产代币化、衍生品等新领域扩展，战略转型意图明显 [1][12][13] Q2业绩一览 - 净利润与EPS：GAAP每股收益5.14美元，净利润14.3亿美元，同比实现爆炸式增长（去年同期0.14美元）；调整后EPS 1.96美元，远超市场预期的1.26美元 [2] - 总营收：同比增长3.3%至15亿美元，低于市场预期的16亿美元 [2] - 收入结构：交易收入7.64亿美元（环比降39%），订阅与服务收入6.56亿美元（同比增9%，环比降6%） [5][6] 主业表现 - 交易收入下滑：消费者交易收入649.9百万美元（环比降40.7%），机构交易收入60.8百万美元（环比降11.6%） [2][5] - 零售交易量：同比增长16%至430亿美元，但低于预期的480亿美元 [7] - 稳定币收入：3.325亿美元（同比增38%，环比增12%），受益于Circle IPO及分润机制 [8] 费用与运营压力 - 运营支出：环比增15%至15亿美元，包含数据泄露事件处理费用307百万美元 [10] - 技术与管理开支：9.77亿美元，未来可能因全球扩张继续增加 [10] 前瞻指引与战略 - Q3预期：交易收入约3.6亿美元（7月），订阅与服务收入6.65-7.45亿美元 [11] - 新业务拓展：布局现实资产代币化、衍生品、预测市场等，计划在App内推出 [12][13] - 成本控制：研发与行政支出8-8.5亿美元，市场支出或达2.9亿美元 [11] 行业与竞争 - 稳定币优势：USDC市值创新高，公司与Circle的分润机制（平台内收益100%归公司）强化收入 [8] - 转型方向：从交易平台转向链上金融基础设施运营商，加速全球合规布局 [13]