美联储货币政策立场 - 美联储维持政策利率不变 认为当前稍有限制性的货币政策是合适的 因通胀仍稍高于2%目标且就业市场稳固[4] - 委员会内部出现两票反对降息 为1993年以来首次 反映对中性利率水平的分歧[4][6] - 货币政策框架强调数据依赖 9月行动将取决于未来两轮通胀和就业报告 未预设路径[4][6] 通胀与关税影响 - 6月消费品价格已受关税传导影响上涨 每月300亿美元关税收入中部分转嫁给消费者[5] - 核心通胀中有0.3-0.4个百分点来自关税 但美联储认为其可能为一次性影响 需观察穿透效果[5][11] - 当前通胀结构变化：服务类通胀回落至2%附近 商品类通胀因关税抬头 存在"扎堆涨价"现象[11][13] 就业市场动态 - 失业率稳定在4.1%历史低位 但劳动力供需同步下降隐藏疲软风险[9][10] - 移民政策导致劳动力流入减少 使低技能岗位供应短缺 维持了表面就业平衡[10][13] - 工资涨幅健康趋可持续 但若经济扩张可能引发工资-物价螺旋上升压力[17] 经济数据表现 - 上半年GDP增长1.2% 较去年2.5%放缓 私人消费强劲但净出口波动影响显现[9][10] - 长期债券收益率接近5% 隐含超过2%的通胀预期和1%风险溢价[13] - 住房贷款利率达7% 主因房屋短缺而非货币政策 美联储无法直接干预[12] 美联储独立性 - 明确拒绝为政府财政支出负责 强调双重法定目标(就业+通胀)的独立性[14][15] - 历史经验表明政治干预货币政策会导致通胀失控 当前制度显著降低融资成本[16] - 总统施压未改变决策框架 鲍威尔试图通过数据透明度维护央行信誉[7][16]