机构：光大证券 公司预计FY26Q1 整体净营收将在14.64 亿美元至15.07 亿美元之间，同比增长2%-5%；预计FY26 整体 净营收将在51.45 亿美元至53.90 亿美元之间，同比增长5%-10%。FY26Q1 单季度收入指引较过去明显 降速，主要受出国业务收入降速超预期、部分课程收入提前确认至FY25Q4、行业竞争加剧、东方甄选 收入高基数等因素影响。此外，公司宣布一项为期3 年的股东回报计划，拟将前一财年归母净利润50% 以股息或回购形式回馈股东。 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 FY25Q4 核心教育业务利润率同比增长，经营利润受商誉减值拖累。 事件：FY25Q4 新东方实现净营收12.43 亿美元，同比+9.4%；实现归母净利润710万美元，同 比-73.7%；实现Non–GAAP 归母净利润0.98 亿美元，同比+59.4%。 FY25Q4 公司经营利润率为-0.7%，去年同期为0.9%；经营利润率同比下滑较多主要系幼儿园业务确认 6030 万美元一次性商誉减值，商誉减值收入占比同比+4.9pcts。FY25Q4 的Non-GAAP 经营利润率（不 含以股份为基础的薪酬开支及业务收购产 ...