全球贸易与关税影响 - 美国平均进口关税水平从2024年的2.4%升至2024年的15.6%，可能推升通胀并削弱企业盈利能力 [8] - 日本与欧洲的最终关税低于预期，负面影响降低，但放宽美国产品市场准入可能对内部相关行业形成压力 [8] - 全球贸易流动或放缓，投资和消费增长减缓，主要经济体GDP增速可能回落 [8] - 非美经济体间可能强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [8] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，三季度通胀或走高 [8] - 汽车、钢铁、铝等行业受关税影响更大，对美国市场敞口较大的企业收入和盈利明显下降 [8] - 特朗普关税政策的合法性仍有待最高法院裁定 [9] 美联储货币政策与通胀 - 美联储维持利率不变以评估关税影响，市场对降息节奏预期降温 [11] - 高关税或推升美国通胀及削弱企业盈利能力，对美联储降息形成掣肘 [12] - 预计美联储在2024年9月或10月降息，到2025年6月共降息4次，共100个基点 [13] 黄金与贵金属走势 - 黄金价格预测2026年6月达3700美元/盎司，利好因素包括地缘政治风险、央行增持及美联储降息预期 [14] - 关税政策不确定性减弱，避险情绪缓和，金价较难复制过去两年急涨行情 [15] - 白银因工业品属性和供给缺口持续，未来或震荡上行 [16] 全球资产配置策略 - 美国经济及股市或继续承压，美元资产信任度下降，欧洲经济有望复苏 [18] - 欧洲股票估值较美股低，可能吸引资金流入，日本企业改革持续，半导体等领域具竞争力 [18] - A股及H股受益于政策支持、基本面改善和国际资金流入，科技成长板块或现结构性机会 [18] - 建议布局短久期美债、亚洲债券、高股息及红利策略等生息资产对冲股票波动 [18] - 增加非美元资产配比，看好欧洲投资级别债券和银行股、工业股 [18] - 日本央行加息或推动日元升值，利好日本银行股 [19] - 中国权益资产下半年或跑赢海外市场，受益于弱美元及国际资金关注 [20] 中国股市行业机会 - 市场从"政策预期"向"产业落地"过渡，AI为代表的科技赛道或为核心主线 [21] - 建议关注半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股 [21] - 红利股与科技成长股组成的"哑铃"策略适合低换手率投资者 [21] - 低风险投资者可关注低估股票的重估机会，如煤炭、公用事业、石油石化等滞涨板块 [22]